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Archive for the ‘Économie’ Category

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“Political Order and Political Decay: From the Industrial Revolution to the Globalization of Democracy”, par Francis Fukuyama.

Voir la première partie de ce billet ici.

L’Afrique

En raison des maladies et du manque apparent d’opportunités économiques, les Européens n’ont pas colonisé l’Afrique en grand nombre et n’y ont pas importé leurs institutions (comme ils le firent en Inde, en Australie ou en Amérique). Ils n’ont cherché qu’à en exploiter les ressources, ce qui inclus évidemment les esclaves. Ils ont alors ruiné les anciennes institutions indigènes sans toutefois en construire de nouvelles.

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“Political Order and Political Decay: From the Industrial Revolution to the Globalization of Democracy”, par Francis Fukuyama.

 

Il y a quelques mois, j’avais publié un article sur le premier volume du livre de Francis Fukuyama, The Origins of Political Order. Tel que promis, j’ai complété la lecture du second volume durant l’été. Le deuxième tome se lit beaucoup mieux que le premier, et le rend même inutile puisque l’introduction offre un résumé exhaustif du premier volume. Autrement dit, vous ne pourriez lire que le deuxième volume sans la moindre confusion.

 

Et je dois dire que Political Order and Political Decay est un excellent livre, l’un des meilleures que j’ai lu à ce jour. Il forme selon moi un trio de lectures incontournables en ce qui concerne le développement économique avec The Mystery of Capital et Why Nations Fails.

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Dans un billet précédent sur la double-taxation des profits à travers les dividendes et gains en capital, j’ai mentionné que les changements de l’impôt corporatif pouvaient engendrer des distorsions économiques. J’aimerais ici apporter quelques explications sur l’impact des impôts sur le comportement des entreprises.

 

L’un des ratio les plus utilisés pour évaluer la rentabilité d’une entreprise par rapport à son capital est le rendement de l’avoir des actionnaires ou return on equity (ROE). On calcule ce ratio en divisant les bénéfices nets par l’avoir des actionnaires. Une entreprise oeuvrant dans une industrie concurrentielle cherchera à atteindre un ROE cible d’environ 12% dépendamment du risque de l’industrie dont il est question. Le ROE est en quelque sorte un indicateur de l’attrait d’une industrie et indiquera si cette industrie devrait attirer le capital pour stimuler l’investissement ou repousser le capital vers d’autres industries.

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dividendes

Dans leur incessante quête à faire augmenter les revenus de l’état, certains gauchistes pensent que la manne se trouve dans l’imposition des dividendes et des gains en capital (D&GC). Plus précisément, ceux-ci s’imaginent que les D&GC bénéficient d’un « traitement préférentiel » dû au fait que les dividendes font l’objet d’un crédit d’impôt et que les gains en capital ne sont imposés qu’à 50%. Ils sont aussi contre le fait que les gains en capital ne sont imposés que lorsque le placement est liquidé, ce qui permet de différer l’impôt. Selon eux, l’imposition à 100% des D&GC permettrait de régler le paradoxe de Warren Buffet, qui paierait un taux d’imposition inférieur à sa secrétaire…

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Si vous avez écouté le premier débat entre Donald Trump et Hillary Clinton, vous aurez peut-être entendu la secrétaire d’État s’exclamer que « les trickle-down economics » ne fonctionnent pas. En revanche, Donald Trump affirme que réduire les impôts pour les plus riches bénéficie aux pauvres. Qui a raison?

 

Voici ce que Mme Clinton a dit lors du débat :

 

« the kind of plan that Donald has put forth would be trickle-down economics all over again. In fact, it would be the most extreme version, the biggest tax cuts for the top percent of the people in this country than we’ve ever had. I call it trumped-up trickle-down, because that’s exactly what it would be. That is not how we grow the economy. Trickle-down did not work. It got us into the mess we were in, in 2008 and 2009. Slashing taxes on the wealthy hasn’t worked. »

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capture

En théorie, la règlementation gouvernementale sert à protéger la population des supposées « failles » du libre-marché. Mais en pratique, est-ce que ça fonctionne?

 

En 1971, l’économie George Stigler a avancé la théorie de la capture règlementaire, ce qui allait lui valoir le prix Nobel. Ce phénomène se produit lorsque l’agence de règlementation agi dans l’intérêt des entreprises qu’elle régule plutôt que dans l’intérêt de la population. Le phénomène peut se manifester de différentes manières :

 

  • Par les contributions aux campagnes électorales de politiciens, qui agiront ensuite dans l’intérêt de l’industrie ou d’une firme en particulier.
  • Par le lobbying politique, dans le but d’influencer les votes des parlementaires ou encore le contenu exact des lois.
  • En offrant des cadeaux directs ou indirects aux membres de l’agence de règlementation pour les influencer.
  • En s’assurant que d’anciens employés de l’industrie ou d’une firme soient embauchés par l’agence de règlementation.
  • En promettant directement ou indirectement d’embaucher des membres de l’agence de règlementation dans le futur.

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Le marché immobilier résidentiel des États-Unis est la plus importante classe d’actif au monde, avec US$26 billions d’actifs et US$11 billions de créances hypothécaires. Pourtant ce marché est présentement largement socialisé car des entités faisant partie du gouvernement en ont garanti US$6.4 billions, soit 58% de toutes les hypothèques!

 

Environ 60% à 70% des nouvelles hypothèques sont titrisées chaque année auprès d’agences gouvernementales (Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae, FHA) et cette proportion dépassait les 80% dans les années suivant la crise financière.

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